2.为什么通证是区块链的灵魂,的STO专题分享会

2020-04-21 作者:威尼斯官网9778818   |   浏览(199)

程晓明,股权融资研究专家,中国通信工业协会区块链专业委员会副主任委员,他被业界赞誉为“新三板教父”,对新三板、场外市场、科技金融有着独到的见解及深入的理论研究。2017年开始,他重点关注区块链技术,提出了很多新观点,是链改的首倡者。什么是SPT从去年到今年,我研究的重点在区块链。最初关注区块链是因为新三板没有流动性问题。没有流动性就没有交易,没有交易就没有解决定价问题,没有定价就导致新三板的融资功能包括并购功能难以发挥。我发现区块链包括数字交易所的交易相对是比较放开的,就想着能不能在区块链领域里面找到一些办法,能够帮助来新三板解决流动性的问题。去年从美国开始兴起的STO很火,STO解决ico带来的大量空气币问题。美国做STO有一定的合理性,但STO在中国不一定完全合适,所以我就提出SPT的概念,“S”是“Security”,就是把股票映射成token去交易。公司将已有的股票转为Token,把已有的股份映射成Token,以Token的形式去交易,间接实现了股份的交易,解决了交易的问题,后面再解决融资的问题。当然,任何一个新产品要落地都会有相当的难度,SPT也不例外。SPT最大的难度一是在于合规,只有在合规的前提下,才能去谈落地的可能性。其次才是市场的风险。研究区块链一年后,我发现区块链的作用比原本想象得还要大,对解决新三板的问题有尝试的空间。我们国家提倡是无币区块链,去年6月市场都在提“币改”,我认为“币改”这个概念容易引起争议,我就提出“链改”概念。“股改”就是让企业上市,IPO,以股权融资为核心的资源整合。“链改”的含义是在股改的基础上更进一步,把证券市场培养的好企业,把它组成上下游的产业链。区块链最早是解决拜占庭将军问题,就是如何解决分散的平等主体之间如何形成共识的问题。上下游产业链,企业之间的整合也遇到类似的问题,因为企业都是平等主体,不是上下级关系,甚至它们之间没有直接的股权关系。链改就是用区块链的方式把上下游企业整合起来,解决他们的信息沟通问题,解决共识问题。在此基础之上,发行类似于STO的行业币。我一直认为区块链融资最好的应用场景既不是发行货币,也不是公司的股票。因为货币是跟政府主权联系在一起,股票也已经有400年的历史了,再发一个STO跟股票大同小异,不会带来太大影响。而是中间状态,这就是上下游产业链,通过区块链来打造产业链,同时发行一个使用于上下游产业之间原材料采购、供货支付的内部使用的货币,你可以把它理解为一个内部支票,就是行业币。行业币的基本逻辑类似股票,就是上下游的企业共同成立一个基金,上下游的企业按收入或者利润的一定比例向基金来交管理费。这个基金就有收入了,像上市公司有收入一样。有收入,有利润,就可以支撑Token的价值。可以把它理解为上下游产业链共同打造的STO,或一个特殊的股票。这个币的波动类似于股票,通常来说股票的价值它是锚定单个公司,而这里的行业币是取决于多个公司。业绩做得很好,币的价值就提升了。比如下游的一些企业,采购的成本如果用币的个数来算,就更低了。举冶金行业的例子来讲一讲行业币,冶金行业上游是矿山,中游是钢铁厂、下游是汽车等用建材的厂。矿山提供矿石,钢铁厂将矿石去提炼成钢,汽车制造商将钢买去制造汽车,打造的行业币就命名为冶金币。在上中下游的每个环节中选出两三家比较好的企业,假如这几家上下游企业加起来年收入1000亿,这几家企业再一起设立一个基金会,并按照企业年收入的3%向这个基金交管理费用,这个基金会就有30亿的管理费。如果基金会发行100亿的Token,每个Token的收益类似于EPS,Token的收益就是3毛。这个Token将来上市交易后也有市盈率,像股票市盈率一样,正常的市盈率比如20倍。每个Token原本3毛钱的利润,交易起来以后它的价格可能就是6块钱左右。上下游的企业按照贡献来分这个100个亿的Token。比如其中某一个钢厂按照它的贡献,它分得了10个亿的Token,那么它就有价值60个亿的Token。它向矿山采购矿石的时候,以前采购1000万的矿石,要向矿石支付1000万的法币,现在可以向矿石支付价值1000万的Token,那就是大概167万个Token。更行业币严格说来可以把它理解为行业股,它的价值形成逻辑是类似于股票的。那为什么就不直接用股票来解决,非要用行业币呢?因为有些企业没有上市,股票登记、结算的公司很麻烦,没有这灵活。

2013年初次接触比特币,我以为是“Q币”之类。后来在杭州一位朋友的饭局上了解到他手里的比特币在两个月里从几百块降到了几十块人民币,这个暴跌的速度,让我有了进一步了解比特币的想法。偶然中参加了一次区块链沙龙,了解到了真正的区块链行业。基于多年来金融从业的敏感和严谨,我在2017年底才正式投资与布局区块链。1.从币改到链改,才是到了区块链的3.0区块链行业是一个崭新的领域,没有石头供我们摸着过河,大家都是凭着各自的认知去探索。所以盲人摸象,没有宏观全面或者是权威性的诠释或指引,所以出现一些乱象。大家提出区块链3.0的概念,就是强调区块链技术加实体经济,强调场景应用落地。而过去Fcoin的币改,仅仅是对通证激励的商业模式创新,疏忽了经济模型设计,没有真正体现区块链技术和实体经济相结合的精髓。链改就是将实体经济的资产、商品或服务上链,带来的结果是我们市场上流通的Token能够和相应的资产、商品、服务对价。这样就避免了空气币的产生,这是通证经济改造最显性的特征之一。通过通证可以将我们企业的资源、我们的用户、我们的数据最大化的实现经济价值。Token与资产、商品或服务进行捆绑,在交易过程中我们原先的资产转让、商品买卖或服务输出已经完成了货币的衡量及对价的支付,而附加的Token它是免费获取或赠送的。在我设计的通证流通模型里,Token是不做ICO的,百分之百通过行为挖矿或者是通证激励方式给到用户。那么,用户或消费者持有这些Token的价值又在哪里?是不是免费赠送或者通过行为挖矿的Token就没有价值?我们说它的价值非常大。通过Token将商业用户数据进行锁定,相当于给每个客户一个身份识别,通过通证给市场每个用户身上安装了一个GPS。通过这样的方式使系统内用户之间的粘性增强,伴随系统的生态建设,商品流通范围的扩大,Token逐渐产生了四大价值。第一是数据的价值。大数据隐含着巨大的财富,当收集的数据形成一定规模的时候,呈几何指数增长,数据价值在Token上就体现了出来;第二是流通的价值。用代金券去购买商品和拿人民币等法币去购买商品的心态是不一样的。在传统经济体系中,花一万块钱换取一万块钱价值的资产或者商品或者服务,但是在通证经济改造的情况下,我还额外获取了一定价值的Token,大大地刺激了重复消费,Token就有了流通的价值;第三是资产的价值。所谓的通证经济改造就是将资产、商品、服务上链。那么我们持有的每一个Token都有相应的资产、商品和服务的权益,所以它具有了资产的属性;第四是投资的价值。我强调Token不做ICO融资,但是我会将项目主体的Token上到一个国际化的交易所平台。随着我们的生态建设推进,自然而然就形成了我们专属的生态圈,也就形成了圈内和圈外划分。那么,作为通证机制的制定者我们会制定相应的规则。例如,圈外的人想进入到圈内享受到整个生态的资源就必须要购买或者是持有我们的Token通证或者理解为通行证。这时对于圈外的人必须要通过一个公开的市场进行购买Token以此来进入圈内。这样产生了市场上交易行为,实质上演变成投资行为,从而产生了投资的价值。因为在后续生态建设完整的时候,通证可以进行买卖流通,进行买卖流通就有了投资的属性,这就是Token的投资价值。Token背后的核心技术是区块链,随着区块链技术的不断的完善,会使通证使用方面越来越先进,使得通证的效率和流转更加的高效。所以,它既是工具又是催化剂,就好像20年前的互联网从原先的技术演变到思维,再演变到基础设施。未来,通证将取代石油,成为数字新经济时代的燃料!2.为什么通证是区块链的灵魂?区块链技术与互联网技术最大的区别是,互联网技术实现了信息之间的传递,但是区块链技术实现了价值的传递。在互联网时代,我们每个人都是数据的贡献者,但是最终结果是,当我们使用数据时还需要花钱进行购买。这在区块链时代不一样,区块链时代,我们是每个区块的贡献者,同时也是每个区块的享有者和数据收益者,无论谁需要使用我们的数据,都要支付相应的Token,如此就实现了价值之间的传递。区块链的精髓就是,未来区块链将所有的资产以Token形式存在,所有的资产都不是个人的,而是公共的,每个人以持有Token的多少来享有对应资产的使用权。在通证经济体系里面,有几个核心要素。第一个,所谓的经济体,就是我们当下看到的实体经济,包括新型经济、用户、智能合约和产品服务;另一个是交易平台,例如过去的以物易物,必须要有一个公共公平的交易平台,未来持有的Token所享有的服务,是要通过平台进行交换;那么用户有了区块链技术,有了Token可以随时了解信息,了解合约的运行情况,而且对于每个合约可以自己进行点评,通过推广来获取激励。通证是一个伟大的发明,是区块链的灵魂,颠覆和改变了沉睡400多年的股份制公司,原先的股份只有100%,即使发行25%的流通股,也是很小范围内,局限于某个国家和地区。这样就大大限制了全球资本的流通,但是Token可以改变这种情况。通证经济改造不是解决一个商业模式以及激励机制,而是将实体经济与区块链技术甚至数字技术相结合,形成自己的商业生态,这才是真正的通证经济改造或者说真正的链改。通过Token经济改造,将企业的资产收益权以Token的形式进行发行,然后全球都可以在公开市场上来购买、持有和流通Token以此来支撑实体经济的发展和运营。未来Token可能就像股票一样,成为我们每个用户的权益或者分红的权证。经济体给我们参与者一定比例的分红,分红的比例谁来定?怎么定?定多少?我研究出来通证用户分红的公式是:3.通证经济的成败关键在哪里?2018年区块链进入了应用元年,在于区块链技术真正的和实体经济相结合,真正运用通证经济的思想将线下的资产和服务上链。我提出通证发行100%通过行为的方式取得,Token在实际的应用当中自然就会产生价值,而不是通过前期的私募等等方式,那前期Token产生只能依靠于现在的实体经济。美元成为世界结算货币,100元人民币可以换取价值100元的商品或者服务,这是为什么?这个问题其实已经告诉了大家的答案。美元能够成为世界结算货币是因为它背后有强大的美利坚合众国的政治、军事、经济的强大支撑,美元已经形成了固有的强大生态。人民币之所以成为流通结算货币,能够在境内或者一些国家进行流通也是因为人民币背后的整个国家机器及整个生态体系建设。区块链项目的成败,首先在于发行Token主体有没有形成一个强大的生态体系?如果今天阿里巴巴来发行通证,我们有充分理由相信这个通证的使用面和流通的范围会很广。如果今天一个小的技术或电子商务公司发行一个Token,我估计它的流通是有问题的。所以,我觉得通证的价值、通证的流通完全或者主要的因素是他的生态建设决定的。很多项目简单地把Token当成一种新型融资金融工具,而忽略了整个自身实体或者生态服务能力、商品质量等等方面的打造,完全是穿新鞋走老路或者说通证经济思想没有贯穿到底,只是盲目跟风。没有强大生态的企业去发行通证,就可能是一地鸡毛,这也就是假的链改。单个实体发行的是自己的Token,但是随着个体做大做强,从而产生联盟链,或者我的Token成为行业公认的交换或者衡量标准,这个Token被更多的认可,附加整个行业的属性。这就好像比特币成为整个加密数字货币中的数字黄金;也好像以太坊成为数字代币项目开发的主要底层技术,我们很多的项目都是ERC20技术的基础上进行开发。随着开发应用的项目越多,以太坊的价格会越得到巩固及提升。所谓的公链和联盟链的打造,其实基于一个简单的逻辑:任何一个巨无霸的公司都是从最早的个人作坊或者是个体户做大做强。那么他们公司的股票或者股份也随着公司的做大做强而不断地得到巩固和价值提升。实体经济很容易做到资产背书,对于技术型企业,要购买我的服务,按照正常的商业逻辑思维,可以签署经济合同,为技术开发咨询收取相应的回报,同时我可以附加或者赠予一定数量的Token。为什么?因为你的技术未来要升级叠代,后续你直接支付Token来换取服务,就可以通过通证的流通来实现商业闭环。中小企业也是一样的道理,产、供、销构成了自己的一个生态。中小企业要做的事是依据自己的优势和竞争力等实际情况,脚踏实地进行一些通证经济改造,这样以点带面,从而编织了一张通证经济或者链改生态网络。对于个体,将自己的资源引入到通证经济体系中,获得通证的激励,拿着激励的通证可以进行兑换商品或服务,以此实现了资源变现。行为越多,激励越多,所掌握的Token就越多,享有的权益就越多,慢慢地成为超级节点,就能享受到整个生态系统的通证红利。4.Ubank,一个去中心化钱包交易所目前市场上资金缺乏监管,区块链项目普遍没有资产做背书,对于投资者来讲,当前市场投资存在巨大风险,权益无法得到保障。在这样的市场趋势下,UBank应运而生。UBank是一个去中心化钱包交易所,总部位于悉尼,聚焦区块链金融行业,采用华尔街经典投资策略,将人工智能、大数据与金融工具结合起来,以实物资产为依托,为用户提供资产管理、安全存储业务;同时,用户持币即可生息,打造区块链行业的余额宝。在UBank系统中,所有数字资产及交易数据上链,交易透明,数据真实,彻底改变中心化交易所不透明的现状。UBank聚焦实体企业通证经济改造,与上市公司合作,推进证券型通证STO应用落地,为实体企业提供创新金融服务。比如新三板上市公司福鼎白茶(832946),在UBank专家团队的辅导下,发行鼎茶链,实现区块链项目实际应用落地。鼎茶链基于区块链技术及物联网技术,实现全茶产业链的兑换流转机制,打造智能化的产业协作网络,建设去中介化的产业共赢组织系统,构建全国使用最广泛的茶叶产业服务平台。这次加密货币市值的持续走低,不仅普通投资者资产严重缩水,对于中小型矿工来讲也是一次不小的打击,同样,在熊市中布局矿场,对于不少人来讲也是个不容错过的好时机。UBank抓住机遇,与HashBox挖矿算力交易所展开合作,布局矿场算力市场,以数字黄金作为投资兜底,实现资产的保全增值。顺便聊一下,区块链项目在目前环境下,发展的路线图。总结一下国内的监管政策,国内发行的token,只要不募钱、不融资,就是合法的,一旦融资就触碰了监管红线。我们会选择在境外注册通证发行的主体,然后在新加坡或境外国家成立基金会,由项目发行主体向基金会进行捐赠,向基金会捐赠的这些资金是由发行主体token向公开市场进行募集,然后由海外基金会向海外或者香港成立的商业公司进行服务外包,主要是将社区进行运营和推广,其实相当于公司的营销中心,把我们的产品和服务推向更多的市场和全球。在境内,为了更好的对接境内的资产主体或者称为经济体,需要在境内成立类似于营销和服务的公司。他们之间的关系是通过外包的方式来承揽国内上市公司和实体经济的业务和服务,而上市公司或者实体经济企业,他们持有的资产通过权益转让的方式转让给境内这家公司,然后境内这家公司和发行主体通过协议控制的方式,再将受益权或资产权进行转让。以后所发行的每个通证后面都是有资产相对应的,类似于证券市场上的股票,所谓的股票是指资产享有权或者受益权的权益证明,通过这样的路线图就使得我们未来所接触的通证都是有实物资产或者是相关的服务等等权益所依托的。目前,UBank大力推进全球社区建设,以总部澳大利亚为核心,目前已在新加坡、日本、韩国、美国建立了高端社区,努力打造全球新经济生态系统。5.寒冬是创业布局的大好时机2018年8月14日,我在美国与华尔街的同行、区块链的技术专家一道沟通,他们给我分享了一个故事,非常有意义。第一次互联网泡沫破灭的时候,在美国洛杉矶的机场上停了无数辆无人认领的汽车。因为当时那些来自印度等国家的IT人才,买了一张飞机票飞到美国,到了就能够找到一份工作。但是当互联网泡沫破灭的时候,这些IT人员纷纷选择回国,结果汽车停在机场无人认领。区块链行业目前进入了一个寒冬,但在境外国家区块链技术依然火热,例如华尔街每天还有若干场区块链的会议,或投资或项目;菲律宾、英国、瑞士、丹麦、法国、德国、奥地利、马耳他等国家,区块链技术都是欣欣向荣,马耳他成为全球第一个对区块链立法的国家。这些国家以前错过了互联网时代,在区块链时代到来的时候,他们再不愿意错过,所以举国之力甚至开放了很多的特区来大力发展区块链。例如迪拜、俄罗斯、日本等。当人们感到恐慌的时候,就是我们入场的最佳时期。尽管如今的市场低迷,许多禁不起考验的项目、媒体与投资人纷纷离场,但对我而言,这是创业布局的大好时机。往往诞生在寒冬的企业都是伟大的企业,在寒冬能够生存下来的企业,未来都将成为伟大的企业。在寒冬中顺利生存下来必须坚持以下几点:一是回归理性,以平常心去看待、分析整个项目的未来发展;二是坚持到底,成功的道路永远不拥挤,但永远伴随着孤独与不解;三是尽快布局,因为2019年牛市定会到来。来源:金矿财经

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10月中旬,美国 SEC批准STO项目合法化,在IC0受到“信仰危机”的情况下,面对各国监管日趋严格,这道指令让STO 如严冬的一簇炭火,给需要融资的区块链项目和项目的投资人带来了希望。但STO究竟能否带来区块链的春天?它到底有什么优势?又解决了哪些问题?面临着哪些期望和挑战?

DRC日前举办了“4晚8个专家”的STO专题分享会,从监管政策、法律合规、可操作性、适用范围、技术标准、产业布局等多方面就STO进行了深度探讨,带您一次读懂STO!

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专题分享一

陈云峰:STO的法律合规性分析

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目前各国对于区块链、数字货币、数字资产、STO,监管态度都是不一致的。美国常见的三个豁免注册条例包括:Reg D 、Reg S 、Reg A。其中,STO项目按照Reg A 发行获批成功率较低,更多的要基于Reg DReg S 两个项下发行。

中国企业可以通过VIE实现STO,一般架构是:

境内创始人和境外投资人同时持股,在开曼注册离岸公司,通过开曼公司发行ST并在ST交易所流转,开曼公司再通过100%控股香港公司,进而在境内设立外商独资公司,控制境内运营公司。

专题分享二

李刚强:STO是否带来区块链的春天?

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STO是ICO山穷水尽、金融证券化市场落入困局的产物。传统金融市场中,全球最好、最优质的资产都面临着威尼斯官网9778818,最差的流通性,对于其他资产,更加容易遇到流通性的问题。ICO解决了退出时间长、上市概率低的问题,它是股权众筹在币圈找到新的出路,但本质上是天使项目,项目质量难以支撑价值,从价值投资来看,必然不可持续。两者结合就形成了目前STO的解决方案。

STO仍存诸多障碍,如发行时间长、成本高;监管下的STO项目有底层资产作为价值衡量标尺,会造成财富效应减少,降低吸引力。即便STO是一种新的解决方案,在短期内,也不能对STO将带来区块链春天抱有过多幻想。

专题分享三

谷燕西:STO会成为取代股票的融资方式

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就目前来看,STO很可能就是“一场游戏一场梦”。项目方在准备选择STO作为融资方式时,需要从项目发展阶段、投资者选择、投行选择等多维度谨慎选择和考量。

虽然目前STO存在诸多不可行性,但STO的发展前景还是非常好的,任何事物发展都会有一定的过程,未来STO或许将会取代股票成为主要的融资工具,企业依旧需要研究STO,并在企业战略制定中对STO加以考虑,以便当STO成为趋势时,能够采用STO方式进行全球范围的融资。

专题分享四

Alan Lee:

新加坡是发行security token的绝佳选择

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在新加坡发行STO采用的“基金结构方式”减少了欺诈的可能性,并且所有权有监管的保护和承认,通过定期的会计和审计使始终符合监管,从而减少了洗钱和恐怖主义融资的风险。

对于能产生定期收入、具有正现金流量的企业、会持续增长的企业,如房地产企业,可以采用这种方式在新加坡发行STO,但不建议创业型企业。

专题分享五

魏然:八维资本ST产业布局逻辑

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按照金融发展的逻辑,tokenization of security会让token的金融属性更多维,未来随着监管技术的发展,将把不同国家的法律规则变成技术上的合规层,而且跨国的监管协同也会出现。

Security Token的产业链包括发行平台及标准、支付平台和稳定币、交易所、KYC、咨询服务公司、流动性提供者等等。其中最主要的参与者是项目方、发行平台,ST交易所。

八维将ST全流程总结为:一个合规的STO,需要由一个合法的主体公司发行一个合法的ST,再让合适的人在合规的平台交易ST。

梳理整个流程,从Pre-STO到Issuance再到Lifecycle-management,八维找到各个环节的关卡,再找到在这些关卡提供服务的头部项目,投资于他们。

专题分享六

黄峤濛:

浅谈Hashgard提出的STO的技术标准TAMT

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STO真正走向成熟还需要监管系统性的进行基础设施的架构。在资产上链过程中,目前还存在很多问题,比如通过传统的SPV方式,大部分资产还无法上链。

承载STO的区块链可能会是联盟链性质的。因为ST是受监管的证券,交易本身需要通过一个超级节点来监控,STO的区块链可能需要实名制。

在对STO深入的研究了解后,Hashgard发布了来自中国团队的首个STO标准——TAMT,其具有充分利用现有的数字资产、节省合规成本、组合数字资产与STO通证等特点,适用于发行私募投资基金、稳定币、ETF/SDR等应用场景。

专题分享七

哈希未来贾英昊、哈希研究院院长江泽武:

资产上链与STO:通证化与证券化的异同

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资产上链通证是以所有权为抵押的消费型通证,持有者可以享受消费、收益、所有权,区别于ICO和STO。资产上链通证获得了ICO所不具有的有真实资产抵押的优势,也具备STO所不具备的消费型通证治理成本低参与门槛低的优势,增加了区块链与实体经济碰撞的想象空间。

历时4个月,哈希未来打造出了“以太坊资产上链ERC1540协议”,主要内容包括如何实现资产上链,以及发行资产Key的形态。ERC1540是第一种将实物世界里面的资产所有权定义成一种Asset Token形式的智能合约。通过资产上链ERC1540协议,能够让交易成本几乎为零,能促进全社会资产配置达到最优状态。

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